擅用发债 做好企业财富管理

 　　【神州乐器网讯】企业财富管理正在成为企业经营者面临的一门课题。

　　据不完全统计，截至2012年末，全国对公财富规模超100万亿元，不仅是同时期私人财富管理规模的1.5倍，更保持着快速的增长速度。

　　不可否认的事实是，2012年规模以上工厂企业总资产达74.5万亿元，利润总额达5.6万亿元，分别较2002年增长4倍和9倍。然而在高速增长需求下，我国企业财富管理现状并不能紧跟市场需求，特别是管理机制上的不完善，使得企业财富管理一直尚未打开局面。

　　对此，中国社科院金融研究所所长王国刚在接受《中国经营报》记者专访时认为，要实现企业财富管理，首先要明确企业在整个金融环境中的地位，在同等条件下，包括银行在内的金融机构如果能对这块市场给予更多的政策支持，未来可能会改善这一情况。

　　企业在财富管理中仍弱势

　　《中国经营报》：在金融环境大背景下，企业财富管理通常有哪些表现?

　　王国刚：其实，企业财富管理我们现在主要说的是实体企业。目前看有几种情况，一种是企业有暂时富余资金可以存入银行，而且这些资金有相当长的一段时间，在银行充当银行存款。对银行来说，这部分资金不仅是企业的富余资金，更是其大量的定期存款的来源，主要是以存款形式进入银行。

　　第二种情况是，企业富余资金存入银行后，作为企业自身来说，需要思考财富管理的对象是什么。如果还是实体经济之间的运作，比如说一个企业投资另一个企业，从而拥有其股权，这种财富管理就和我们平常所说的不一样。我们所说的财富管理最重要的一点是变现管理，当一个企业拥有另外一个企业股权的时候，变现就会变得很难操作，所以需要的是企业和金融机构的合作。

　　第三种情况，我们需要明白企业财富管理的决算情况，是我管人家的财富还是人家管我的财富，要明白管理对象是什么，比如说还是企业股权投资，如果没有清晰的管理对象和企业决算战略，人家把股权抵押给我，要钱的时候我给不出怎么办?这需要企业能清晰定位财富管理的决策意义。

　　这是财富管理面临的三个问题，不过在解决这三个问题之前，我们需要对企业财富管理有一个共同的认识，就是先不讲企业财富管理，先说企业在金融活动中的地位，它本来是一个什么样的地位，然后才能决定这种地位下，企业财富管理应该如何操作，这是一个最基本的问题。

　　《中国经营报》：从目前看，企业在金融环境中处于相对弱势地位，特别是一些企业对理财产品比较感兴趣。但是数据显示，有六成小微企业主未使用过商业银行理财产品，未来企业财富管理如何改变这一现象?

　　王国刚：多年以来，我们说金融改革，更多的是金融体系内部改革。比如，在存款市场上所有的银行、存贷款金融机构，在现实的交易中，他们是存款中的卖方，企业需要资金就是买方，在这个过程中我们会发现一个问题就是存款利率下降，但是银行的存款数量并没有减少，反而还有所增加。我认为其中很大的一个原因就是很多其他金融机构在存款市场和银行没有竞争能力，市场机制在资源配置上发挥的作用比较弱。市场价格、利率的价格本来是卖方和买方在市场活动中相互竞争得出的结果，但是现在的情况更多是变成了卖方市场，由卖方来决定，买方没有任何竞争能力。

　　除此之外，在贷款市场企业和银行也没有可以竞争的地方，当企业自身不能对财富本身做管理的时候，企业获得资金的可能性就会变得比较艰难，因而就变成了融资难。

　　其实我们现在所说的企业融资难，主要有三个概念，一是融资量小，二是融资渠道难，三是融资价格高。这些不仅仅是说小微企业面临融资难，大中型企业同样有融资难的问题。因为银行同样作为卖方市场，企业要接受比较高的融资价格，自然会造成企业融资成本的上涨。因此，从这个层面来说，我们通常说小微企业融资难，其实大中型企业也一样，也会接受比较高的融资价格，因为都是从银行获得贷款。

　　要改变这一现象，一是银行能够给出富有竞争力的融资价格，二是企业自身能够摆脱依靠银行放贷的现状。现在我们更多的是希望这些企业能够自主发行公司债券，因为如果公司债券上市，那么这些债券的价格对资金供给者来说是一样的，或将能够降低企业融资成本。

　　鼓励企业自主发债

　　《中国经营报》：你一再强调说，要鼓励企业自主发债，当前的金融环境下，企业财富管理应该通过什么样的方式突破?

　　王国刚：其实，企业财富管理就是要实现直接融资。企业自主发债后债券由谁来购买?主要由银行购买。作为直接融资工具，债券实现了发债者和需求者的直接对接，这就简化了融资渠道。

　　但是作为银行来说，银行的风险偏好是稳健性的，因此要求企业不仅要抵押还要担保，这就造成一个局面，本来是发债者和需求者直接融资，但是经过银行这个环节后，银行认为不能发债的企业，是不允许发债的，只有经过风险考验，并被银行资质验证的企业才具有发债资格，从风险角度看，这有利于缩小风险，但是从融资方面说，无疑是加大了难度。

　　所以我们需要打破这种模式，一方面要允许资金供给者直接发债，另一方面减少银行对发债企业资质审核。只有这样，才能真正实现企业自主发债，自己管理财富。

　　《中国经营报》：一旦企业自主发债，没有银行对企业风险管理能力的把控，如何能对存在的市场风险加以预警?

　　王国刚：企业发行债券，相应地也应该承担风险，市场竞争是该破产就破产，该清理就要清理。此外，还应该发展债券收购机制。

　　在这些问题都解决以后，企业要做财富管理，比如说你把资金给我，我来买债，这样就有了财富管理的对象，有了债券就可以交易，增强了市场流动性，企业资金有来源，可以正常运作。

　　作为企业来说，这些债券一般都是长期的甚至是20年期的债，这些钱可以用来扩大企业规模。此外，在债券市场规范以后，企业根据财富管理的情况再发一批债券，管理者可以设立资金池，实行阶段性的发债，这个过程是不需要银行那套管理方法的。如果做起来的话，能大大方便企业融资，并能对财富管理有一个系统的认识，这就叫金融回归实体经济。

　　交行把脉企业财富管理

　　当前，国内外经济发展的新趋势不断催生新的财富管理需求，而企业对财富管理有何需求变化?如何进行财富管理?作为国内银行业率先提出“法人财富管理”理念的国有大型银行，交行建议法人财富管理客户积极适应新形势的变与不变，在管理财富上由被动变主动。

　　企业财富管理三大需求

　　成本管理趋于精细化

　　企业需要更加专业化和个性化的金融配套服务，进一步控制成本费用;

　　资产风险管理重要性凸现

　　受全球经济波动影响，企业需合适的金融工具和投资手段，有效对冲各类风险;

　　财富绩效管理强化

　　企业需要结合自身风险偏好，更加充分地利用闲置资金增加收益。

　　企业财富管理三计

　　应以ROE为中心

　　以杜邦财务分析为纽带，联结资产规划体系和融资规划体系，构建财富管理的一体两翼;

　　实行预决算精细化

　　积极审慎制订全年财务管理目标，特别是费用预算等相对较易评估量化的目标;

　　以现金流安全性为基础

　　企业要保持合理的可调用现金，要保证现金收入和债务结构的匹配。

　　交行法人财富管理全覆盖

　　财富主体全覆盖

　　形成政府机构类客户财富管理体系、资产管理类机构客户财富管理体系、大型和中型企业财富管理体系等四大类财富管理体系;

　　财富形态和财富流程全覆盖

　　形成以资产、负债、权益、收入、利润、现金流、股权交易等为基础，贯穿财富创造和运营、财富交易与分配、财富保障与增值等全部环节的各类财富服务方案。

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