周期性行业仍值得看好

　　【神州乐器网讯】自诞生之日起，新基金公司就一直处在公众的聚焦点上：它们错过了2006年和2007年跨越式发展的黄金时期，最近几年股票市场萎靡不振导致基金业绩难以重现“翻倍”的奇观，发行渠道拥挤，生存压力巨大。

　　然而，即便面临着诸多不利因素，一些新基金公司依然表现出了强劲的发展潜力。以安信基金为例，其旗下首只公募基金产品安信策略精选灵活配置混合型基金在成立短短7个月之后累计净值已经升至1.095元左右。自基金成立之日起至2012年年末，6个月左右的时间内，在全部混合型基金中该基金的同期业绩排名第一。

　　就有关股市的形势和投资机会，记者专门采访了安信基金公司投资部总经理、安信策略精选灵活配置基金经理陈振宇。

　　盈利改善推动股市震荡上行

　　记者：请问您对2013年宏观经济形势如何判断?

　　陈振宇：对于2013年宏观经济走向，我们的判断是相对偏正面的。正向作用主要来源于出口、基建和消费。

　　出口增速最近一直在超预期，这种超预期的来源一方面是连续QE操作下海外特别是美国房屋销售、汽车消费的复苏，另一方面是国内对出口政策的扶持力度在加大。而基建投资加速，这是源于过往新政治周期后第二年投资加码的历史经验总结，特别是垄断领域的开放与改革引发民资投资高潮，如铁路投资增速可能加快等。

　　消费方面，明年刺激消费应该是主要经济政策之一，特别是城镇化率达到一定程度后，每再提高1个百分点的城镇化率对消费的拉动更大。当然，我们也应当关注宏观经济存在的不利因素，例如私人部门投资增速下滑、保障房建设高峰已过带来的房地产投资下滑等等。但是，目前这些负向变化因素还不足以改变经济整体趋势的变化。

　　记者：对于2013年股市走势大致的判断是什么?请列出比较看重的变量。

　　陈振宇：2013年，在企业盈利改善与现金流好转共振下股市应该是震荡上行的。对未来行情，可能带来制约的主要变量之一是物价。最新的2012年12月份CPI超市场预期，翘尾因素将影响今年总体物价水平，而部分原材料价格例如铁矿石价格在QE政策推动下已经创下新高，二三季度房地产库存相对低点可能带来的房价上涨预期，都将影响着央行的政策取向，最终的政策取向可能在清理影子银行或者取消存贷比管制选择上得到明确。

　　另外，海外风险溢价作为影响资本市场的外生变量，也将影响2013年股市表现。主要是因为希腊、意大利马上面临巨额债务到期，而日本很可能步欧洲后尘陷入债务危机，导致海外风险溢价上升、美元升值，进而新兴市场热钱流出。

　　短期看好银行地产等板块

　　记者：目前仓位中，各行业比重情况大概如何?对于持仓的行业目前有哪些看法?

　　陈振宇：目前主要的行业配置主要是金融、地产、建筑建材、汽车和电力行业等。对于这些偏早周期的行业，我们认为整体估值偏低、盈利弹性高、存货少，且未来将更直接受益于基建投资加速和短期补库存需求，增长比较确定。

　　记者：作为一只混合型基金，安信策略精选灵活配置2013年的资产配置倾向于股票还是债券?对于大类资产走势有何判断?

　　陈振宇：在权益类的配置比重可能会相对高一些。在时间节奏上，年初可能出现补库存带来需求改善、企业现金流改善、毛利率改善的反弹行情，配置估值低、盈利弹性高的早周期行业;而海外市场的风险溢价将可能在4、5月份意大利、希腊巨额债务到期时再次爆发，此时国内4月份春交会可能出现的房价上涨将带来再次调控加码，使得市场改变对企业盈利长期改善的预期，市场重新承压。特别是7月份大规模解禁压力出现，市场将再次调整，配置防守性品种为佳，适当配置部分已经充分反映不利影响、成长确定的食品饮料行业股票，以及关注新一届政府经济政策引导带来的结构性机会。

　　记者：未来股市最看好的投资机会有哪些?具体看好原因是什么?

　　陈振宇：未来相对看好的是银行、地产、建筑建材、汽车和电力行业等，主要是这些行业盈利弹性高、资本性支出较少、库存周期进入尾声的周期性行业，符合目前经济恢复增长的特点，业绩增长确定性更高，特别是在经济企稳预期下，低于预期的不良率可能给本身已经低估值的银行带来不错的收益。

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