如何产生兴业握手人保始末？

　　神州乐器网讯　“对焦点事件，市场上总会有许多猜测，但其中大多数都是错的。”聊起兴业银行的定向增发，一位中国人保资产管理股份有限公司高管称，“这次也不例外，我是事后才知道原来这笔财务投资还有那么多的战略考量。”

　　相比之下，对同一话题，参与增发募资谈判的部分兴业银行人士则要郁闷得多。因为增发价格所引发的种种非议和揣测，正逐渐蚕食着他们在谈判桌上付出的努力。而另一方面，中国人保对于定向增发是否涉及战略合作的低调态度，亦使人对未来双方合作的前景感到担忧。

　　3月5日晚，兴业银行对外发布公告称，拟向包括人保资产、中国烟草在内的四家特定对象非公开发行A股股票，募集资金不超过人民币263.80亿元，发行价格为12.73元/股。其中，人保资产将认购13.80亿股，认购金额为175.72亿元。此次增资之后，人保在兴业银行的持股比例将升至10.92%，成为兴业银行的第三大股东。

　　但在次日，部分小股东便向兴业银行呛声，指责兴业的定向增发价实在“太低”，增发行为“严重摊薄”原有股东权益，并声称要以推动召开特别股东大会等方式“阻止现有定向增发的执行”。

　　随后，又有小股东指此番引资虽声明不向原有股东开放，但新引入的中国烟草，其下属两家子公司早已在兴业前十大股东之列。而这一“发现”更加重了坊间对兴业定向增发可能向特定企业“输送利益”的质疑。

　　显然，作为一家一向因出色业绩而广受投资者肯定的上市股份制商业银行，兴业银行此次因定向增发而引发的风波，似乎正有从“茶壶里的风暴”演变为一场真正“暴风雨”的趋势。但若复盘此次兴业增发的全过程，人们或会意识到，这场风暴看似突然，实则必然。

　　甄选

　　兴业银行此次增发融资计划其实早在两年前便已启动，而实施这项计划的第一步也是最为关键的一步，便是挑选出最为合适的募资对象。

　　“公司的董办和计财部门通过预测公司业务的发展速度大体匡算出所需融资的额度，并基本确定补充资本的时间。”一位参与融资方案制定的兴业银行内部人士回忆称，“当我们得知，两年之后可能需要募集200多亿资金时，非常吃惊，也意识到要找到合适的融资对象绝非易事。”

　　按照资本市场的惯例，兴业首先将募资的希望寄托在了持股比例较大的老股东身上，并从维持现有持股格局的角度出发，争取老股东通过配股的形式补充资本金。不过得知大概的募集资金总额后，“一些老股东也很吃惊”。

　　“有老股东就直接表示，配股方式分派给他的出资额实在太大，只能放弃参股。”前述内部人士说，“如果不用配股，向老股东自由募资，确实还是有排名前十的股东很感兴趣，但谁拿多了谁拿少了，各家老股东的意见更大，而且还会惹上向大股东搞利益输送的骂名。”

　　正是基于大股东们的反馈和上述复杂而微妙的担心，兴业银行负责募资事务的团队最终决定将持股较多的老股东排除在募资名单外，而引入新的战略或财务投资者，此时已是2010年年中。

　　“引进新的投资者也得有个方向，200多亿的融资额，能够介入的企业大体是两类：一是类似中国烟草、中国石油这种特别能赚钱且资金雄厚的央企大户;第二就是金融同业机构，而且必须是行业中的龙头企业。”这位内部人士称。

　　一位兴业银行合规部门人士表示：“金融行业虽大，但分业监管也多，一路排除下来适合引进的也只有银行、保险和信托三个大一点的行业，加上我们不可能引入银行资金，金融行业只能去找保险和信托了。”

　　在兴业银行最初拟定的备选名单中，中国人寿、中国平安、中国人保和新华人寿以及重庆国际信托等几家大型信托公司均榜上有名。不过同为保险巨头的国寿和平安，在兴业内部首轮评估中即被淘汰。

　　“他们都已有其他银行的股权投资，比如国寿持有广发和农行，平安持有平安银行和当时的深发展，有的还是控股地位，再入股兴业银行显然不合适。”一位兴业银行人士表示。

　　2010年下半年，兴业银行与名单上剩下的人保、新华以及几家信托公司进行了意向性接触，这些企业均表达了参股意愿。

　　而在接下来的谈判中，重庆国际信托有限公司占得了先机。“信托行业从2007年开始就一直与兴业有着异常紧密的业务联系，得到入股邀请后，这家信托公司回应异常积极，不仅在出资额上非常有吸引力，在认购价格等问题上也愿意接受我们的意见。”一位曾参与谈判的兴业银行人士表示，到2010年年末，双方已“很接近达成协议”。

　　不过，2011年1月国务院和银监会的一则批复令兴业银行引进战投的进程峰回路转。按照批复，兴业银行将正式获准控股联华国际信托有限公司(后更名为兴业国际信托有限公司)。这也意味着兴业银行引进重庆国际信托作为战略投资者，将“不合时宜”。

　　在信托业被“排除”后，原本就在资产规模上远超新华的人保集团可谓胜算大增。而2010年下半年，新华人寿频频曝出业务骨干离职、高管内斗等负面消息，最终使得兴业银行排除与新华人寿合作的可能，并将人保作为主要融资对象考虑。

　　“我们和新华谈判也不错，多数关键问题上也觉得很理想，但毕竟那时新华内部不稳，如果做战投，实在不能放心。”前述兴业内部人士解释道。