何种模式是发审委的“掘墓人”

　　根据清科数据统计，目前国内PE退出案例超过九成最终是通过IPO上市。而要完成这个关键的“惊险一跃”，发审委是绕不过的关口。

　　根据证监会今年新政预披露提前公布的数据，正在证监会上市申报流程中的企业高达515家，其中主板市场295家，创业板市场220家。

　　“就像一条通往金库的道路，却只有一条窄门。”一位曾投资多家上市企业的PE合伙人说，“那么多人都想过去，眼看着别人进去发财了，你会想不到贿赂一下守卫吗?”

　　拥有放行权力的发审委必然存有巨大的寻租空间。至少在PE圈里，“搞定”发审委成为笼络企业、突击入股的重要一招，有时候甚至成为核心竞争力。

　　“我们投的企业大部分在浙江以及周边，为什么要经常飞北京?”一位浙江PE合伙人称，“最重要的是陪一些熟人吃吃饭，把企业引荐给他们。”

　　“我们实际上也不大想。因为PE从入股到上市，至少应该会有两三年的周期，两年以后，我们见的那个人还有决定权吗?但形势逼人，没有办法。”前述浙江PE合伙人这样讲。

　　如何让企业接受你的资金而不接受别人的?为什么你出的价格比别人更低?这都需要理由。“拥有‘会’里的资源是非常重要的。”他说。

　　每一家拟上市的公司，都成为众人“围猎”的香饽饽。“让那些有证监会资源或者号称有证监会资源的机构入股并不罕见。”一位浙江地区PE投资经理说。他的矛头更是指向一家著名的浙江地区已经上市的婴童企业。

　　“这家企业有15家以上PE入股，老板可能管得过来吗?”他说，“开个会会议室都坐不下。”

　　这些入股的PE可以分为三种，一种是券商的直投公司，这是公关证监会的资源;一种是有地方政府关系的投资公司，大领导、工商税务都得照顾到;第三类是海外投资公司。

　　“一家早就打算好在国内上市的企业，为什么要弄一个海外架构的PE?只能说是防止别人查到它的最终控制人，谁也不知道它跟哪些人有关系。”他说。“引入太多PE没法平衡，最后创始人在上市成功后没多久就不得不匆匆称病引退。”

　　实际上，更有一些低调的PE采取了更为隐秘的方法。譬如在上市前三年进入，在为企业铺展人脉扫除上市障碍之后，通过种种方式把股权卖给其他公司，再通过投行包装，刻意淡化痕迹。“甚至可以做到不留痕迹。” 前述浙江PE合伙人说。