何种模式是发审委的“掘墓人”

　　“千万不要小看和‘会里的人士’吃一顿饭的价值。虽然是发审委在审查企业的IPO，但是从递交IPO申请的排队，到发审委委员的安排，甚至到他们审查尺度的宽严，我们帮企业找到的内部人士能发挥作用。”这位媒介总监声称，“不过按照这些人士在‘会里’的级别不同，我们收的中介费也不同。这个是明码标价，最低的是50万。至于人的身份，在见面以前连企业我们也不会让他们知道，规矩是饭前先付一半，吃了饭确认无误，再付剩下的钱。”

　　而这位总监也反复强调，他们“只负责安排见面吃饭”，“餐叙时说什么做什么，和公关没关系”，“算是很规矩的”。他称，路子更野的不仅安排和“会里的人”见面，还可以安排和发审委成员见面，并安排代为收钱，“吃一顿饭最少两三百万。这个违法了，我们不会干。”

　　至于为企业设计在发审委过会“现场公关方案”，据这位总监介绍，这可算是关于IPO的新兴公关服务。“一个企业再有发展潜力，再有融资理由，人家不通过你有什么办法，尤其是处于可过可不过边缘的企业。但发审委委员也是人，很多时候过不过也是一念之间的事情。所以现场煽煽情、流流眼泪或者编个悲惨故事，往往都能收到意想不到的效果。”

　　“除了台面上的大公司，发审制度也养活了一大批不显山不露水的小财经公关公司，而这些公司的实际控制人有不少都和会里内部人士有密切关联。”一位知情人士证实，此前曾被一位记者指责“设计陷害媒体人士以阻止企业负面新闻发稿”的财经公关公司，其负责人的配偶确为证监会内部人士。

　　“日常营销时就把和证监会的关系当作卖点，这很有可能让发审委睁只眼闭只眼。”这位知情人士表示，不管公司的业务人员是不是吹牛，这种联系总能让人相信。

　　地方“保驾”

　　值得一提的是，上市给地方政府带来的巨大政绩，以及使用内幕信息牟利的便利，也使得部分地方政府官员成为发审委利益链条上重要的组成部分。

　　近年来，为了帮助本地企业成功上市，不少政府纷纷组建上市办公室，为企业上市大开方便之门，在财税政策上亦给予特事特办，也时常发函给证监会以压力。甚至有的地方政府还透过驻京机构，打通关系试图对证监会发审委施加影响。

　　一位曾参与一家矿业企业上市的公关公司内部人士就提到，在这家矿业企业拟IPO阶段，企业所在地政府甚至专门派出市委常委级别的官员到京，与公关公司一起为企业“保驾”。“要是论行政级别，证监会的很多官员都比这位市委常委要低，但这位官员却是一改官场规矩，不仅把相关部会跑了一遍，甚至还专程拜访了证监会的几位处级干部。证监会那边的压力可想而知。”

　　地方政府对于当地企业上市的积极参与，掌控金融资源是其中重要的考量因素。前述公关人士就表示，在不少地方政府眼中，核准制对企业上市形成的高门槛，使得上市企业往往具有相当可观的融资能力。故而上市公司往往是其开发重大项目、处理国企改制乃至缓解财政压力的重要辅助工具。

　　“例如那家矿业公司之所以会受到当地政府如此重视，一方面是为了政绩，另一方面是当地政府想在企业上市后，由这家企业将当地一些资不抵债的国有厂矿接过去。”这位公关人士表示，“那位当地领导就跟我说，这样的企业扔给上市公司是万全之策，大不了上市公司再从市场上融点钱。而政府出面搞贷款来处理这些老国企可就麻烦了。”

　　不过一位PE人士则指出，地方官员热衷于为企业IPO“保驾护航”，常常也是因为有个人利益牵涉其中。“中部有家质量不错的企业，上市前非要对股权解构进行清理，引入一家成立不久的投资公司作为控股股东。我们当时都觉得很奇怪，查工商资料也没有太多信息，最后才了解到这投资公司是为企业高管和当地部分官员代持股份。而当地政府在上市过程中也几乎动用了一切政治资源，从省级发改委到证监会一路公关，其中动力可想而知。”

　　不仅是上市本身，在上市后这些企业亦可为地方官员创造的利益输送机会。“企业重组或者什么重大业务，都能为地方官员提供内幕交易获利的可能，所以对一些官员而言，帮企业上市就等于挖了一座利益源源不绝的金矿。”

　　事实上，即使是多年以前上市的一些股票，公司资产质量严重恶化，主营业务多年亏损，濒临退市边缘，亦在地方政府不断财政输血的“保驾护航”下，继续存活于市场中，形成了蔚为壮观的ST股现象。

　　谁的奶酪?

　　围绕新股发行核准制以及发审委本身产生的种种乱象，以及寄生链条上各利益主体对发审委功能的扭曲和绑架，早已不是什么新鲜话题。而证监会却始终难以推进对发审委以及新股发行制度的改革，也正与既得利益者的阻挠有着密切关联。

　　但是，目前发审委寄生利益链上的各方，却并非都对改革持有排斥态度。甄别出谁才是真正的抗拒者，他们抗拒的原因何在?这或是在郭树清惊人一问后，改革者们需要认真思考的问题。

　　“这个制度凝结了太多人的利益。”一位PE合伙人讲道，“最大的阻力来自于证监会本身，但证监会内部也有区分”，其中有寻租空间缩小导致的经济利益损失，这主要是中下层官员考虑的，他们是事务的执行者。而上层要考虑到的，是放开审核之后可能造成的阶段性混乱，影响稳定。

　　一位多次参与A股IPO的资深律师也认为，证监会高层对市场稳定的担忧，在事实上已被少数证监会具体办事人员所“绑架利用”，而这些具体办事人员才是发审委乃至核准制最坚定的捍卫者。“一位证监会低层级官员就讲过，所有人都知道改革的大方向肯定是减少行政审批，这个没理由扭转。但是只要行政审批少了，某些同事的收入肯定会大受影响。至于金融市场的稳定，那就是把领导的话当盾牌。”

　　除了死守寻租空间的部分证监会官员，坐享高市盈率的部分PE以及其身后若隐若现的资本巨鳄，则构成了反对改革的既得利益者群体中最强大的力量。